聯手騰訊微軟，東方明珠娛樂+生態戰略要如何落地？

“其實很多人不太看得懂東方明珠，他們經常會問遊戲和地產有什麼邏輯關係？影視和旅遊有什麼內在聯係？。”在2017年6月12日舉行的“東方明珠之夜”年度盛典上，東方明珠新媒體股份董事、總裁張煒在台上發出了這樣的感慨。

從去年4月份接任執掌這家上海灘的傳媒旗艦上市公司以來，張煒始終在麵臨著一個巨大的挑戰：如何讓外部的投資者與合作夥伴能夠清晰的認識到東方明珠所蘊含的真正價值？認識上市公司“娛樂+”生態戰略的內涵？

畢竟在中國的上市公司和非上市公司中，還沒有哪家企業像東方明珠一樣，業態橫跨了影視、遊戲、廣告、購物、旅遊、地產、教育；擁有IPTV、有線數字電視、互聯網電視、移動互聯網電視等全媒體融合渠道平台。

從內容商的角度來看，東方明珠可以對標的唯有華特迪士尼；而從渠道商的角度來說，東方明珠更像是康卡斯特，盡管距離這兩家世界級的傳媒巨頭，東方明珠還有一段很長的路要走。

張煒認為，內容、渠道、服務、用戶和生態是構建東方明珠“娛樂+”戰略體係的五個核心方麵。“我們希望通過這五大板塊引領中國家庭娛樂的生活方式，讓板塊和板塊之間產生‘核反應’。”

1牽手微軟、騰訊背後，東方明珠的“娛樂+”生態戰略

在“東方明珠之夜”的當晚，東方明珠宣布了兩項重要的戰略合作，分別與微軟、騰訊兩大國內外巨頭進行了戰略簽約。

東方明珠方麵表示，將借助微軟中國、微軟亞太科技的最新技術，深入推進智能雲及人工智能新技術的研發。結合東方明珠“娛樂+”的業務需求，雙方將在新媒體技術應用方麵（包括但不限於人工智能、物聯網、大數據應用、媒體雲服務等領域）開展長期深入合作，推動廣電行業乃至中國新媒體內容生態圈進入雲和人工智能時代。

而作為同樣擁有眾多產業鏈與業務板塊的巨頭，東方明珠與騰訊簽約的行業意義則更為重大。據悉，雙方將計劃在包括遊戲、電競、影視、動漫、購物等領域開展一攬子合作；其中騰訊互動娛樂旗下騰訊遊戲、閱文集團、騰訊動漫、騰訊影業、騰訊電競五大實體業務平台，將與東方明珠一起共同構建一個開放、協同、共融共生的泛娛樂內容新生態。

相比於樂視提出的概念性生態，東方明珠目前所擁有的“娛樂+”生態更讓人有一種真實感。對於很多公司而言，有遊戲業務的不一定有影視，有影視的不一定有遊戲，這些都有的不一定有地產。所以，應該說，東方明珠是中國文化企業中布局最完整的一家。

這種大而全的全產業鏈分布，讓東方明珠不得不考慮一種更大的視角和格局，即不僅僅隻是做版權交易，因為純粹的影視版權交易所有企業都會做，而東方明珠所希望做的，是通過IP的運營，通過周邊的開發，讓IP的價值最大化。

《最終幻想》也許是眼下東方明珠運作的一個極有代表性的例子。這部由日本人氣遊戲大廠Square&Enix開發的單集遊戲，於2016年11月被東方明珠引進登陸了國行版的playstation4。但東方明珠的開發腳步並未止步於此，2017年3月，東方明珠旗下的尚世影業又將《最終幻想：王者之劍》的同名CG電影引入中國院線。

張煒表示：“在最終幻想IP的影遊互動嚐試後，東方明珠還計劃引入最終幻想手遊、最終幻想主題咖啡館，以及引進最終幻想係列的周邊衍生產品。”

在未來，這樣的案例也許會不勝枚舉。作為橫掃全球影迷的實力美劇，《權力的遊戲》不僅僅在百視通上進行播放，就在該劇的第七季上線前夕，東方明珠已經開始了和HBO方麵的談判，探討在《權力的遊戲》外景拍攝地、愛爾蘭旅遊觀賞產品的開發。

也許現在，業內對於遊戲的聯想很難觸達到咖啡館、周邊商品的購物消費；對影視的聯想也很難觸達到遠隔萬裏的實地旅遊。而東方明珠所要做的，就是編製一個更宏大的IP應用場景，讓一個IP的價值超乎尋常的想象。

2從整合到融合，重組後的上市公司手握哪些資源？

自大小文廣重組後啟動旗下上市公司重大資產重組，到2015年6月東方明珠新媒體股份有限公司正式成立至今，這家中國最大的傳媒上市公司經曆了不少高層人事更迭，而與之相伴的，是一段時期內的摸索與試錯。

在去年來到了東方明珠後，張煒一邊調研一邊在思考：上市公司未來的核心戰略到底是什麼？因為對於一家業態橫跨了影視、遊戲、廣告、購物、旅遊、地產、教育、多屏渠道的傳媒公司而言，做互聯網電視第一入口的戰略不能完全的涵蓋東方明珠的現有業務。在這層背景下，“娛樂+”戰略應時而生。

“娛樂”是指以IP為核心的泛娛樂業務，“+”是指現有多元業務的融合及新型業務的拓展。“娛樂+”戰略的核心內容主要可以歸為五個大點：

“娛樂+互聯網”是基於三網融合，拓展新興渠道，促進一雲多屏融合發展

“娛樂+內容”，是立足於夯實泛娛樂內容產品運營，提高內容核心競爭優勢

“娛樂+增值服務”是基於用戶，線上線下貫通，通過旅遊、購物、遊戲、廣告、教育、健康等服務，實現用戶流量變現

“娛樂+科技”，是通過NGB-W建設，打造三網融合新興渠道，並通過構建統一的雲平台與大數據係統，提升用戶體驗，進一步加快“娛樂+”戰略的實施

“娛樂+金融”，是依托文化地產開發、戰略投資、並購等手段，進一步夯實盈利能力，加快外延發展步伐，實現內生增長與外延拓展並舉。

通過1年時間的磨合，東方明珠的“娛樂+”戰略初現成功。在內容端層麵，東方明珠去年至今相繼推出了《紅旗漫卷西風》、《神探夏洛克》、《我們誕生在中國》、《約會戀愛究竟是什麼》《最終幻想》《求婚大作戰》等多部作品。其中，與迪士尼合作的紀錄電影《我們誕生在中國》以 6644 萬票房打破“中國紀錄電影票房紀錄”。

渠道上，東方明珠正在大力發展大屏增值業務和移動互聯網業務，鞏固和加強以BesTV為統一品牌的融合渠道競爭優勢。東方明珠擁有目前國內渠道最齊全的融合媒體平台，主要提供包括IPTV、互聯網電視（OTT）、有線數字付費電視（含DVB+OTT）、手機移動電視在內的新媒體業務。

到2016年底時，東方明珠的IPTV有效用戶數達到 3200 萬， OTT 用戶規模也超過 1980 萬，有線數字電視付費頻道用戶高達5200萬，以及超過1000萬的移動終端月活躍用戶。多屏渠道的總體用戶數字超過1億用戶。

四張屏幕、多個渠道的融合無疑將給外界抱有巨大期待，在今年的一次試水中，東方購物首次嚐試打通渠道，在廣電網、電信網、互聯網三網同步直播，4天的線上購物活動，為東方明珠帶來足足1個億的收入。

這讓東方明珠意識到，需要把原來的內容變現拓展到渠道變現，將渠道與不同業務進行重組，進行重新構建，以激發出更大的能量。

相比較樂視的OTT、愛奇藝的移動端，也許在單個渠道的積累上，東方明珠還不是國內的頂尖水平。但換個角度來看，國內也沒有任何一家傳媒公司，擁有像東方明珠這樣橫跨三網四屏的媒體渠道。

當這些渠道被聚合起來時，它身後數以億計的用戶群所潛藏的能力是極為恐怖的。而東方明珠如今所要做的是，去構建一套完善的用戶管理係統，打通全部業務壁壘，為不同板塊業務的相互導流及用戶價值深度挖掘提供支撐。

3被降低的2016，被低估的傳媒巨頭

如果單從2016年年報來看，東方明珠業績穩中有升。2015年東方明珠上市公司的營業收入211.26億元，利潤29.07億元；而如果按照2015年總額法同口徑計算，2016年東方明珠的營業收入應為234.55億元，同比增長了11.02%。

盡管從整個大環境看，以電視業務為主營的上市公司都陷入了業績增長怪圈。例如北京的歌華有線（600037.SH）2014年~2016年的三年營收分別為24.66億、25.68億、26.65億，每年的增長僅3~4%之間徘徊。

而湖南的電廣傳媒（000917.SZ）在2016年的營收雖然增長迅速高達74.86億元，但淨利潤卻隻有3.33億元呈現下滑，較2015年同比下降12.64%。

但許多投資人士認為，東方明珠在資本市場中依然應該有更好的表現。2015年合並後的東方明珠曾創下最高股價77元，最高市值超1000億的傳媒股壯舉。然而相比曾經的輝煌，目前東方明珠的A股總市值始終在540億左右徘徊。

拋開2年前的牛市大環境不說，東方明珠的業務基本麵其實並沒有出現任何跡象的滑坡。相反在經過2年的試錯和摸索後，東方明珠的各大業務板塊都呈現出非常良好的增長勢頭。

對比往往是最直觀的。由於東方明珠的業務結構非常龐大，囊括了內容生產、媒體渠道、電視購物、文化旅遊等各個業務板塊，在國內很難找到一家單一的上市企業可以與之進行完全的對標比較。因此，我們專門挑選了多家主業與之接近的文化上市公司進行一一對比：

比如東方明珠的電視購物板塊，2016年東方購物的營業收入為65.8億元，淨利潤5.4億；相比之下，A股上市的快樂購（300413.SZ）在2016年營收為23.4億，淨利潤僅0.67億元。快樂購的營收規模僅為東方購物的35.56%，淨利潤僅為東方購物的12.41%，而快樂購的A股市值目前已經超過81億。

在文化旅遊板塊，東方明珠2016年此項業務收入為37.6億元，淨利潤僅10億元；而A股上市公司宋城演藝（300144.SZ）的去年營收26.4億元，淨利潤9億元，目前A股市值超過310億。

新媒體渠道板塊，東方明珠2016年的收入是30.6億元，淨利潤在6~7億之間；而2016年華數傳媒的營收為30.8億，淨利潤6億，後者目前A股市值超過207億。

內容製作與發行方麵，東方明珠2016年收入12.1億元，淨利潤2.1億；可以對標的是A股上市公司新文化（300336.SZ），後者在2016年收入11.1億元，淨利潤2.6億，目前市值超過83億。

如果將上述四家與東方明珠對標上市公司的市值相加，外界會發現它們的總和超過了681億，而目前東方明珠的市值僅在540億左右。另一方麵看，快樂購、宋城演藝、華數傳媒、新文化的市盈率分別高達121倍、34倍、36倍、31倍；相比之下，東方明珠目前不過18倍的的市盈率。

而“電視購物+文化旅遊+新媒體渠道+內容製作與發行”這四塊上述對標業務的總和，也隻占到東方明珠全部業務收入的75%而已。這就意味著，如果東方明珠分拆這些業務板塊單獨上市，總市值將有較大的提升空間。

顯然對於資本市場，東方明珠還有很多的話要說。