重返全球第一，微軟憑什麼？

43歲的巨人，正在重新起舞。

文 / 華商韜略 賈澎

此次逆襲，對了解科技股的人而言，既在意料之內，也在情理之中。

【逆襲封王】

2018年，美股長達10年的牛市終結了。三大股指創下自2008年來的最大年度跌幅：標普500指數下跌6.24%，道指下跌5.63%，納斯達克指數下跌3.88%。

在蘋果領跌之下，科技5巨頭“FAANG””（臉書、蘋果、亞馬遜、Netflix和穀歌母公司Alphabet的首字母縮寫）股票市值總計縮水逾1400億美元。

淒風冷雨中，微軟卻一枝獨秀。2018年最後一個交易日，微軟股價報收101.57美元，全年累計上漲19%。

更引人矚目的是，微軟市值達到7798億美元，自2002年來，首次成為年終全球市值總冠軍。排名第二的蘋果市值7491億美元、第三名亞馬遜7344億美元。

微軟市值超越蘋果是在1個多月前。2018年11月30日，微軟以不到50億美元的微弱優勢領先老對手。自從2010年蘋果市值首超微軟後，微軟就一直生存在蘋果的光芒之下。

不過，微軟此次逆襲，對了解科技股的人而言，既在意料之內，也在情理之中。

去年三季度時的持倉報告顯示，當期對衝基金淨買入微軟逾420萬股，賣出蘋果約400萬股。而原因，不難理解。

在已公布的2019財年一季報中，微軟業務部門營收增長普遍達10-20%，智慧雲端業務事業部的營收同比增長更是高達24%，其中Azure雲營收同比猛增76%。

截至目前，蘋果的TTM市盈率不到13倍，微軟則超過41倍。偏愛未來現金流的投資者，似乎正把微軟重新定義為成長型公司。有分析師也預計，到2019年年底，微軟市值或將超過1萬億美元。

然而，如今氣勢如虹的微軟，在不遠的4年前，還被認為行將沒落。

【失落的年代】

年輕時的喬布斯，曾經這樣評價微軟：“雖然比爾聽我這麼說會很生氣，但微軟起家全靠IBM。他們的優勢，第一是善於抓住機會，第二是像日本人一樣鍥而不舍。”

當微軟不再能抓住機會時，人們認定，微軟完了。

1999年12月，微軟市值突破6000億美元，這是有史以來全球所有公司市值的最高點。

此後，互聯網時代來臨，科技巨頭群雄並起，微軟市值一路滑落，到2013年時市值僅剩不到一半。市值再次超過6000億美元時，已是2017年10月。

探底，微軟用了18年。

帶領微軟走過25年之後，比爾·蓋茨在2000年1月，將衣缽交給了史蒂夫·鮑爾默。彼時，距離微軟市值首次突破6000億美元剛剛過去一個月，微軟正在巔峰時。

鮑爾默是數學高手，有過目不忘的能力和無窮無盡的激情，極具感染力和執行力。在他執掌微軟13年間，微軟員工數增加3倍，年營收增長4倍，年利潤增長10倍。

從創造利潤的角度看，鮑爾默做得不錯。但在把握方向上，他卻犯了太多戰略錯誤——

他把很多部門總裁換成銷售，與研發脫節；在必應上不斷燒錢，卻依然在搜索上輸給了穀歌；在智能手機領域，敗給蘋果；在移動操作係統上，給了安卓崛起的機會；在媒體領域，則被Netflix拋下；雲計算成為亞馬遜的天下；期間推出的Windows 8也成為微軟史上被詬病最多的操作係統之一。

那時的微軟，仿佛一尊被詛咒的巨石像，凝固在了PC時代。

對總也摸不到脈的微軟，投資者喪失耐心。2000年至2014年間，微軟股票價格一直2、30美元的區間徘徊不前。

這讓鮑爾默成為眾矢之的。在受到董事會施壓後，2013年夏，他卸任微軟CEO。當天，微軟股價大漲7%。

【大手術】

在一片悲觀氣氛中，2014年2月，46歲印度人薩提亞·納德拉正式接任微軟第三任CEO。

此前，他在微軟已經工作了22年，曾在Windows、Office等多個業務部門工作，先後領導了微軟的必應搜索引擎、SQL Server數據庫和Azure雲計算業務。

上任後，他給所有員工發送的郵件中提到：

我買很多的書，雖然不一定能看完。我注冊了很多在線課程，雖然我不一定能學完。但我堅信，如果停止學習新東西，你將停止創造有價值的事物。

帶著這種開放心態，納德拉上任後首次公開講話時，就舉著一台iPhone，展示了裏麵安裝的郵件應用。而在過去的微軟，使用競爭對手的產品是犯忌的。

在納德拉的藍圖中，微軟將成為一家跨平台、跨設備的軟件與雲服務提供商。用戶使用什麼樣的設備，都不應也不會影響使用微軟的服務。

上任不久，納德拉即公布了“移動為先、雲為先”的新戰略。這在當時引發內部大量質疑聲。對此，納德拉說：“給我一年時間，錯了的話我們再回去就好了。”

為了推進全新戰略，納德拉開始對微軟展開全麵“大手術”。

持續了多年、在微軟內部被稱為“狗咬狗”的競爭性考核製度，被更強調協作的新製度所取代。

上任後，納德拉即裁去了2.6萬人，包括收購來的諾基亞設備與服務部門。

對於鮑爾默時代巨資投入的移動係統戰略，納德拉則很快宣布“Windows Phone手機業務會轉向企業市場”。但這更像外交辭令，實際上則是放任其下滑，並最終徹底放棄。

這種對業務和人員的調整，從未停止。為了進一步強化其雲計算業務，2017年7月，微軟對外宣布將裁減3000名員工，主要為銷售人員。

在這些大動作中，倍受爭議的是對Windows戰略地位的調整。畢竟，這一操作係統PC裝機量高達15億台，仍然是微軟一大現金牛。

但在納德拉看來，微軟新戰略生態立足於雲上，而不在終端的操作係統中。

所以，雖然依舊強調微軟是一家Windows公司，但納德拉把Windows的戰略地位大幅削弱了。

2015年發布的Win 10，微軟稱這將是最後一個Windows版本，此後新特性將通過隨時推送實現。到2018年4月，納德拉更是幹脆解散了微軟Windows部門。

上任一年半後，“大手術”初步完成。在新財報的統計中，微軟主業變成了：Office、雲計算、生產力應用、Surface係列電腦。

微軟的“Windows為王”時代正式終結。

【重塑世界觀】

其實在鮑爾默時代，微軟就已經意識到了“雲”的重要性。

早在2010年，鮑爾默就曾表示，要將公司的未來投注在雲技術上。Office 2010、Windows Phone 7等產品，都將與雲緊密結合。

2011年，被鮑爾默選定推進雲平台Azure的人，正是納德拉。

不過，對於鮑爾默來說，雲是下注的方向。但對納德拉，雲則是微軟的世界觀。

與鮑爾默將微軟打造成“設備與服務提供商”的理念不同，納德拉計劃將微軟塑造成生產力與平台提供商。

隨著技術進步，想要提升競爭力，數字化轉型是所有企業都將麵臨的問題。以雲為基礎，可以打造無限應用、重構生產力和業務流程、構建智能化的雲平台。

“雲為先”的戰略，將讓微軟占領企業級服務市場的製高點。

在公開信中，納德拉表示：“我們必須理解並擁抱隻有微軟才能帶給世界的東西，微軟是‘移動為先，雲為先’世界裏提供生產力和平台的專家，我們將重塑生產力，予力全球每一個組織、每一個人成就不凡。”

在這一新戰略指引下，微軟不斷強化雲業務的“三駕馬車”——Dynamics 365、Azure和Office 365業務。

其中，Office業務一直是微軟的主要收入來源之一。在“Office 365雲賦能戰略”下，Office被賦予很多雲特性，再次煥發了新活力。

雲平台Azure則是靈活並支持互操作，將開發者與同微軟的全球數據中心網絡托管服務緊密結合。開發者可以用它創建應用，或者基於雲的特性，來加強現有應用。

Dynamics 365主要麵向中小企業，是植根雲端的新一代智能企業應用平台，全麵整合了CRM、ERP等眾多功能模塊，幫企業按業務流程進行智能化管理。

隨著企業計算向雲端轉移的趨勢不斷加強，雲服務市場快速崛起，2018年市場規模已近600億美元，但依然不到高盛預計的潛在市場總值的十分之一。

“雲為先”的戰略，讓微軟雖然起步晚於亞馬遜，但已經與亞馬遜同在雲服務市場第一集團領跑，穀歌、阿裏、IBM等企業暫時處於跟跑的第二集團。

2015年時，納德拉曾承諾，把雲業務營收擴大3倍，到2018年達到200億美元。實際上到2017年底，這一目標就提前兩個月完成了。

微軟2019財年一財報顯示，Dynamics 365業務收入達到51%的增長，Dynamics產品與雲服務收入增長20%。而智能雲服務收入達86億美元，增長24%。其中得益於Azure收入76%的增長，服務器產品和雲服務收入增長28%；企業級服務收入增長6%。

“雲與移動是同為一體的。”納德拉曾這樣解釋“移動為先”，“雲不與設備相連接的話，它僅僅隻是一種潛在的可能性。隻有通過設備，一切才有可能。”

如今，雖然“雲為先”戰略成果斐然，“移動為先”卻沒什麼作為。微軟已經砍去手機業務，並停止對WP平台的支持。

不過，微軟雲發展迅猛，卻未必通過自家設備實現。移動端的得失隻是戰術性的，雲的崛起才是戰略性的。

【激情重燃】

瞄準剛剛開啟的智能化浪潮，納德拉再次更新了微軟的戰略，舍去“移動為先”的提法，轉向“AI+雲”。

在近期微軟舉辦的兩場大會上（Build 2018與微軟人工智能大會AI Innovate），AI與雲始終是貫穿全場的主線，AI甚至風頭更勁。其實，納德拉在AI方麵布局已久。

近年來，微軟從外部收購了不少人工智能公司，例如Maluuba和Swiftkey。在內部，在2016年9月成立了5000人的人工智能團隊，進行前瞻性研究。

在去年3月解散Windows部門的同時，微軟架構已被調整為三大事業部：體驗及設備、雲計算及人工智能平台、人工智能及研究。AI被置於與“雲”同等重要的戰略地位。

“我們的戰略願景，是為智能雲打造業內最棒的平台和生產力服務，並請智能AI來助力，而這就是微軟未來的競爭力和增長點所在。”微軟在年報中如此寫道。

認準趨勢，及時調整，微軟正變得敏捷而靈活。

曾經，伴隨著整個PC時代發展，微軟從一家充滿激情的科技公司，變成了靠壟斷地位獲利的巨無霸。

如今，在納德拉的治下，微軟重新找回了激情。這不僅體現在雲計算上——

Surface係列硬件成為“情懷”加持的產品，正在大舉侵蝕老對手蘋果的地盤；

娛樂人工智能小冰，能與人展開深層互動，演唱水平接近人類近乎以假亂真，微軟甚至希望把小冰打造成虛擬偶像；

混合現實產品HoloLens模糊了數字世界和現實世界的邊界，成為革命性的人機交互方式，前景無限；

……

從艱難轉型，到重新起舞，納德拉功不可沒。

在《刷新》一書中，納德拉描述了他的終極目標：“將微軟打造成全球最大的平台提供商，激發創業活力，創造經濟機會。”

前瞻性的戰略眼光、清晰的願景，是納德拉成功的關鍵，也是每個領導者應當麵對的首要問題。

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